納入SDR的人民幣為何還貶值
2015/12/10
人民幣兌美元匯率在下跌。12月9日在上海外匯市場上，人民幣兌美元匯率收盤價創下約4年零4個月以來的最低值。其原因是對未來中國經濟減速的擔憂導致資金持續從中國流出。美聯儲預計近期將決定加息，與持續貨幣寬鬆政策的中國完全相反的利息動態越來越明顯，這也成為人民幣被拋售的主要原因之一。
國際貨幣基金組織（IMF）11月30日正式決定將人民幣納入特別提款權（SDR）貨幣籃子。IMF期待人民幣交易自由化的腳步加快。中國人民銀行（央行）似乎從IMF決定將人民幣納入SDR之後縮小了買入人民幣、拋售美元的外匯介入的規模。
人民幣兌美元匯率連續4日下跌，9日的收盤價比上一交易日下降0.17%，收于1美元=6.4280元。創出2011年8月以來的最低值。中國人民銀行9日上午將作為人民幣買賣基準的人民幣兌美元匯率中間價設定在4年零4個月來的最低水平。
人民幣貶值的主要原因之一是中美貨幣政策的方向性不同。美國聯邦公開市場委員會（FOMC）很可能在12月中旬的會議上決定加息。另一方面，經濟出現減速的中國則很可能實施下調存款準備金率等追加貨幣寬鬆政策。目前，中國的利率水平高於美國，預計兩國的利差將出現縮小。
在中國的金融市場上，由於人民幣被納入SDR ，不少聲音期待海外的央行將人民幣加入到外匯儲備中。招商證券預測，為了購買人民幣最多將有3600億美元的融資流入中國。人民銀行副行長易綱也強調，人民幣不具備持續貶值的基本條件。
即便如此，當前反映出對經濟減速擔憂的資金外流勢頭超過了流入勢頭。瑞銀集團（UBS）的財富管理大中華區首席投資總監胡一帆認為，人民幣兌美元匯率可能在2016年底下跌至1美元=6.8元左右。
中國11月的外匯儲備環比減少了872億美元，減至3萬4382億美元。由於央行多次實施買入人民幣、賣出美元的匯率干預舉措，外匯儲備呈減少趨勢，較創歷史最高紀錄的2014年6月相比，1年半時間減少了14%。市場上有觀點認為「人民幣被納入SDR後，中國人民銀行買入人民幣、拋售美元的匯率干預規模和頻率大幅縮小」（當地銀行的外匯操作員），9日的干預舉措也十分有限。
日本經濟新聞（中文版:日經中文網）土居倫之 上海
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