對2014年的八個預測
在2013年即將結束之際回頭去看股市和匯市，會發現它們的表現要明顯好於很多人的預期。
全球股市表現強勁。在美元兌主要貨幣普遍上漲的情況下，今年歐元兌美元意外走強（貿易加權匯率上漲了5%）。新興市場經歷年中的大幅震蕩後已經趨於平靜。針對全球股市的樂觀情緒已經過度，美國股市可能是個例外。歐元區危機也有所緩解。
但是，隨著美國開始縮減貨幣刺激政策規模，2014年歐元區的經濟形勢可能會再度變得緊張，未來12個月情況將進一步明朗化。以下是對2014年全球經濟和貨幣方面的八個預期：
全球股市表現強勁。在美元兌主要貨幣普遍上漲的情況下，今年歐元兌美元意外走強（貿易加權匯率上漲了5%）。新興市場經歷年中的大幅震蕩後已經趨於平靜。針對全球股市的樂觀情緒已經過度，美國股市可能是個例外。歐元區危機也有所緩解。
但是，隨著美國開始縮減貨幣刺激政策規模，2014年歐元區的經濟形勢可能會再度變得緊張，未來12個月情況將進一步明朗化。以下是對2014年全球經濟和貨幣方面的八個預期：
1、日本首相安倍晉三(Shinzo Abe)擺脫通縮的夢想將成真。但是在經濟實現增長和通脹率回升至2%的情況下，也將伴隨著日圓的加速下跌，因此日本政府可能面臨匯率超調風險。
由於日本央行(Bank of Japan)繼續實施旨在兩年內將貨幣基礎擴大一倍的非常規資產購買計劃，日圓兌美元似乎將跌至1美元兌110日圓，從而推高日本債券市場利率（儘管日本央行在推行定量寬鬆政策）。此外，如果國內通脹率迅速大幅上升，日本財務省(Ministry of Finance)可能將拋售美元干預市場，捍衛日圓匯率。
需要留意的是，一旦利率開始正常化，外國央行可能會在低位買進日圓。還有，日本政府為了提升日圓的國際地位，可能採取新一輪措施（當然這在一定程度上是為了應對人民幣的國際化）。
由於日本央行(Bank of Japan)繼續實施旨在兩年內將貨幣基礎擴大一倍的非常規資產購買計劃，日圓兌美元似乎將跌至1美元兌110日圓，從而推高日本債券市場利率（儘管日本央行在推行定量寬鬆政策）。此外，如果國內通脹率迅速大幅上升，日本財務省(Ministry of Finance)可能將拋售美元干預市場，捍衛日圓匯率。
需要留意的是，一旦利率開始正常化，外國央行可能會在低位買進日圓。還有，日本政府為了提升日圓的國際地位，可能採取新一輪措施（當然這在一定程度上是為了應對人民幣的國際化）。
2、歐元區又將有一個不太好的年景。經濟基本面失衡給歐元區造成不利影響，這種局面將難有改善。
由於債權國和債務國政府無法消除分歧並建立成熟的聯邦制度（例如真正的銀行聯盟，在這種制度下強國將分擔弱國的債務），歐洲經濟增長將繼續受到不利影響。
2013年歐元之所以意外走強，實際上是歐洲央行(European Central Bank)實施嚴苛貨幣政策的結果。最新數據顯示，目前歐元區廣義貨幣供應量比上年僅增長了1.4%，而且整個年度內增速日益放緩，此外歐元區大多數成員國向非金融公司的信貸投放規模在下滑。這均加劇了歐元區的通縮壓力。
2014年歐元區不大可能出現自持性的經濟復甦。歐元區經濟目前表現出的相對強勁勢頭不會延續到明年下半年，並可能很快消退。
由於債權國和債務國政府無法消除分歧並建立成熟的聯邦制度（例如真正的銀行聯盟，在這種制度下強國將分擔弱國的債務），歐洲經濟增長將繼續受到不利影響。
2013年歐元之所以意外走強，實際上是歐洲央行(European Central Bank)實施嚴苛貨幣政策的結果。最新數據顯示，目前歐元區廣義貨幣供應量比上年僅增長了1.4%，而且整個年度內增速日益放緩，此外歐元區大多數成員國向非金融公司的信貸投放規模在下滑。這均加劇了歐元區的通縮壓力。
2014年歐元區不大可能出現自持性的經濟復甦。歐元區經濟目前表現出的相對強勁勢頭不會延續到明年下半年，並可能很快消退。
3、隨著耶倫(Janet Yellen)明年2月1日 順利繼任美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱：美聯儲)主席，美國總統奧巴馬(Barack Obama)可能會想知道?什麼自己從來沒認真考慮過讓薩默斯(Lawrence
Summers)接替這一職位。美國經濟增長率將達到2%-3%區間的高端，並可能較大幅度超過預期。
失業率下滑將為美聯儲在2014年底前完全退出債券購買計劃創造條件。不好的一面就是美國國債收益率將升至4%，進一步提振美元兌其他貨幣（尤其是歐元）的匯率，同時削弱美國公司的競爭力。
美元走強、經濟復甦加快、通脹率可控，加上股市表現仍強勁，都將成為耶倫頭上耀眼的光環。如果奧巴馬足夠幸運，也能從中沾到點光。
失業率下滑將為美聯儲在2014年底前完全退出債券購買計劃創造條件。不好的一面就是美國國債收益率將升至4%，進一步提振美元兌其他貨幣（尤其是歐元）的匯率，同時削弱美國公司的競爭力。
美元走強、經濟復甦加快、通脹率可控，加上股市表現仍強勁，都將成為耶倫頭上耀眼的光環。如果奧巴馬足夠幸運，也能從中沾到點光。
4、希臘總理薩馬拉斯(Antonis Samaras)的位置將較為尷尬，他要在政治家與破壞者兩個角色之間轉換。希臘公共部門負債已經達到國內生產總值(GDP)的177%，該國將從2014年1月1日 起擔任為期六個月的歐盟輪值主席國，7月1日 起由意大利接替。意大利的債務/GDP比率在歐盟成員國中排名第二，為133%。
希臘明年幾乎肯定將進行債務重組，薩馬拉斯只能選擇低調行事。希臘可能會說，基本遵守了歐盟委員會、國際貨幣基金組織(IMF)和歐洲央行三方的救助方案條款。薩馬拉斯會說，這不是他的錯，由於希臘經濟依舊在衰退，因此公共債務增加不可避免。
2014年，IMF將帶頭向歐洲財長們施壓，要求其就希臘債務重議做出決定，財長們兩年前曾承諾過採取行動。恐懼因素將再次將如何重新安排希臘債務的決斷時間——這次將給歐洲救助基金和歐洲央行等公共債權人造成損失——推遲至2014年5月歐洲議會選舉結束后。選舉結果將大大傾向于反歐元黨派。如果在選舉前圍繞雅典早有重大不安情緒，打擊會更大。
毫無疑問：希臘仍有可能帶來許多令人猝不及防的意外。
希臘明年幾乎肯定將進行債務重組，薩馬拉斯只能選擇低調行事。希臘可能會說，基本遵守了歐盟委員會、國際貨幣基金組織(IMF)和歐洲央行三方的救助方案條款。薩馬拉斯會說，這不是他的錯，由於希臘經濟依舊在衰退，因此公共債務增加不可避免。
2014年，IMF將帶頭向歐洲財長們施壓，要求其就希臘債務重議做出決定，財長們兩年前曾承諾過採取行動。恐懼因素將再次將如何重新安排希臘債務的決斷時間——這次將給歐洲救助基金和歐洲央行等公共債權人造成損失——推遲至2014年5月歐洲議會選舉結束后。選舉結果將大大傾向于反歐元黨派。如果在選舉前圍繞雅典早有重大不安情緒，打擊會更大。
毫無疑問：希臘仍有可能帶來許多令人猝不及防的意外。
5、好鬥而老謀深算的社會民主黨(Social Democrat)領袖、德國副總理加布里爾(Sigmar Gabriel)在與總理默克爾(Angela Merkel)曠日持久的大聯合政府談判中是明顯的勝利者，他將成為德國政府的新權勢人物。他在合併後的經濟部和能源部擔任“超級部長”一職，使他有可能在德國就援助陷入困境的歐元區成員國展開談判時起主導作用。
在加布里爾的帶領下，在9月份選舉中失利的社會民主黨在聯合政府談判中轉敗為勝，得益于這一奇跡般的成就，他一人就有著實力超過基督教民主聯盟(Christian Democrat)經驗豐富的財長朔伊布勒(Wolfgang Schaeuble)的潛力。到目前為止，朔伊布勒在大部分歐元區救助計劃上都留下了自己的印記。
加布里爾也面臨一些重大不利因素。社會民主黨渴望幫助歐元區中的其他國家（它指責默克爾在迄今為止的救助中并非全心全意）。但它完全反對救助銀行（除非是公共部門的德國銀行），它還希望由高收入的德國納稅人來負擔德國救助負債累累的歐元區成員國的主要成本。
同時實現所有這些願望是不可能的。在政府中行使權力比主持一個反對黨要困難得多。強硬的加布里爾將在2014年努力兩手齊抓：一方面在政府中行使權力，一方面主持一個反對黨。看他如何應對將是一件很有趣的事。
在加布里爾的帶領下，在9月份選舉中失利的社會民主黨在聯合政府談判中轉敗為勝，得益于這一奇跡般的成就，他一人就有著實力超過基督教民主聯盟(Christian Democrat)經驗豐富的財長朔伊布勒(Wolfgang Schaeuble)的潛力。到目前為止，朔伊布勒在大部分歐元區救助計劃上都留下了自己的印記。
加布里爾也面臨一些重大不利因素。社會民主黨渴望幫助歐元區中的其他國家（它指責默克爾在迄今為止的救助中并非全心全意）。但它完全反對救助銀行（除非是公共部門的德國銀行），它還希望由高收入的德國納稅人來負擔德國救助負債累累的歐元區成員國的主要成本。
同時實現所有這些願望是不可能的。在政府中行使權力比主持一個反對黨要困難得多。強硬的加布里爾將在2014年努力兩手齊抓：一方面在政府中行使權力，一方面主持一個反對黨。看他如何應對將是一件很有趣的事。
6、2014年，英國將表現突出，因為獨立於歐元區之外將讓它獲益，盡管英國有很大一塊貿易是與歐洲大陸之間進行的，而且英國仍是歐元區最大的貿易伙伴，排在美國和中國之前。
2013年-2015年，英國的經濟增速將比歐元區高一個百分點甚至更多，失業率（在2009年衰退前後，失業率增幅遠比預計的要低）目前降至7.4%，是2009年初以來的最低水平，這意味著利率的上升速度可能比英國央行行長卡尼(Mark Carney)希望看到的更快。英鎊兌歐元仍將保持強勁，兌美元則沒有那麼強勁。
9月份將就蘇格蘭獨立問題舉行全民公投，投票結果可能是蘇格蘭繼續留在英國，這將增強英國的強勢地位。
2013年-2015年，英國的經濟增速將比歐元區高一個百分點甚至更多，失業率（在2009年衰退前後，失業率增幅遠比預計的要低）目前降至7.4%，是2009年初以來的最低水平，這意味著利率的上升速度可能比英國央行行長卡尼(Mark Carney)希望看到的更快。英鎊兌歐元仍將保持強勁，兌美元則沒有那麼強勁。
9月份將就蘇格蘭獨立問題舉行全民公投，投票結果可能是蘇格蘭繼續留在英國，這將增強英國的強勢地位。
7、中國將迎來一個好年頭。至少有人似乎在主持工作。習近平和李克強帶領的新領導班子將繼續努力保持經濟增速接近7%，這在增長乏力的全球是一個標桿。應關注中國繼續實施穩步擴大人民幣在跨境貿易和投資中使用的計劃。
中國經濟表現出色，愿意與開始關心自己“政治遺產”的奧巴馬做交易，這可能使北京努力推進動蕩的朝鮮與韓國建立友好關係。相比1989年-1990年兩德統一突然成為可能時西德政府所面臨的挑戰，韓國政府面對的任務要復雜得多，代價也高得多。
如果中國給予朝鮮政權致命一擊，將是一種高風險的策略，必須謹慎實施。如果這樣做，將無疑分散美國對日本的政治和軍事注意力，使安倍晉三停下來想想在爭議島嶼和其他敏感問題上是否要繼續對抗中國。
中國經濟表現出色，愿意與開始關心自己“政治遺產”的奧巴馬做交易，這可能使北京努力推進動蕩的朝鮮與韓國建立友好關係。相比1989年-1990年兩德統一突然成為可能時西德政府所面臨的挑戰，韓國政府面對的任務要復雜得多，代價也高得多。
如果中國給予朝鮮政權致命一擊，將是一種高風險的策略，必須謹慎實施。如果這樣做，將無疑分散美國對日本的政治和軍事注意力，使安倍晉三停下來想想在爭議島嶼和其他敏感問題上是否要繼續對抗中國。
8、其他較大的新興市場經濟體將道路坎坷。二十國集團(Group
of 20)中有五個主要國家將在2014年舉行可能具有深遠影響的全國選舉，它們分別是巴西、印度、印尼、南非和土耳其。這些國家的匯市和債市在2013年夏季遭遇了大規模拋售。美聯儲逐漸縮減貨幣刺激措施導致美元堅挺，在這樣的背景下，上述五個國家的金融市場都有再度出現劇烈波動的可能。
政治和經濟因素相結合可能造成不穩定的風險。
新興經濟體的表現將日益多樣化。用“金磚五國”(BRICS)來指代一組神話般的新興國家真是無用至極。值得注意的是，盡管較大的新興市場經濟體一直引發負面報道，較小的新興市場經濟體的投資吸引力卻在增加。
一個頗值得借鑒的例子是挪威主權基金。2012年-2013年，該基金開始投資保加利亞、克羅地亞、約旦、肯尼亞、科威特、尼日利亞、阿曼、卡塔爾和羅馬尼亞的股市，并投資智利、中國、哥倫比亞、捷克共和國、香港、匈牙利、以色列、馬來西亞、菲律賓、俄羅斯、泰國和台灣的本幣固定收益市場。任何認為新興市場僅限於金磚五國的人，在2014年都不會賺到錢。
David Marsh
本文譯自MarketWatch
政治和經濟因素相結合可能造成不穩定的風險。
新興經濟體的表現將日益多樣化。用“金磚五國”(BRICS)來指代一組神話般的新興國家真是無用至極。值得注意的是，盡管較大的新興市場經濟體一直引發負面報道，較小的新興市場經濟體的投資吸引力卻在增加。
一個頗值得借鑒的例子是挪威主權基金。2012年-2013年，該基金開始投資保加利亞、克羅地亞、約旦、肯尼亞、科威特、尼日利亞、阿曼、卡塔爾和羅馬尼亞的股市，并投資智利、中國、哥倫比亞、捷克共和國、香港、匈牙利、以色列、馬來西亞、菲律賓、俄羅斯、泰國和台灣的本幣固定收益市場。任何認為新興市場僅限於金磚五國的人，在2014年都不會賺到錢。
David Marsh
本文譯自MarketWatch
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