阻止中國操縱市場的行為

http://cn.nytimes.com/opinion/20160119/c19kennedy/zh-hant/

阻止中國操縱市場的行為

斯科特·肯尼迪 2016年1月19日

華盛頓——有一天，我在北京過馬路的時候，一輛車差點把我壓扁，但是司機和我都被對方的無能激怒了。在中國，如果你想避免被車撞，就得一直低着頭，避免與迎面而來的司機進行眼神接觸，因為那表示你已經看到車開過來了，知道應該讓它先行。在美國，規則正好相反：眼神接觸證明司機已經看到你，應該讓不耐撞的行人先行。

眼下，類似的事情正在中國和全球金融市場之間發生。在試圖拆解溝通迷局的過程中，可能會造成數十億人民幣和美元的損失。

中國官員認為，他們有權隨時干預自己國家的經濟，不論是為了提振某些行業，還是為了防止突然的衰退並減少波動性。官員們認為，他們沒有必要及時向市場參與者解釋這些決定，並為自己的決定辯護。事實上，這種不透明為他們提供了隨時調整政策的裁量空間。

這種做法違背了全球金融市場的運行原則：清晰性和及時的透明度。干預應該是一種例外，而不是常態。

監管機構的任務應該是確保市場公平，但中國的股市比賭場更糟糕，因為中國監管機構的目標和基本遊戲規則隨時都可能改變，而且事先不會發出警告。2014年，中國房地產市場一片混亂之際，當局鼓勵投資者把資金轉移到股市，然後採取了一系列措施來推高回報。泡沫不可避免地形成了。去年夏天，當股市陷入低谷的時候，官員不願讓這種泡沫完全破滅，而是暫停了一些股票的交易，大舉買進股票，責令大股東不得出售股份，並指責市場分析人士散布虛假謠言。

本月初，監管機構又這麼來了一次，不僅將去年夏天就凍結的股票的交易時間繼續推遲，甚至還突然宣布在上證指數上漲或下跌5%的時候暫停交易。但這個「熔斷機制」的全部效果，就是給投資者提供剛剛夠長的時間，在市場重新啟動的時候點擊賣出按鈕。熔斷機制實施了大約四天就遭到廢棄，而且沒有任何人出來道歉。一些投資者已經虧掉了底褲，但是監管機構卻沒人丟掉工作。

中國在外匯上的失當舉動也同樣讓人抓狂。市場認為人民幣匯率被高估了，因為中國的債務規模在擴大，經濟增長在放緩，而人民幣匯率走強甚至持平，都並不符合這種狀況。中國央行已經採取了一些措施來放開匯率，用更廣泛的一籃子貨幣來代替美元來確定人民幣匯率。但由於中國官員持續公開宣稱人民幣沒有被高估，他們每天都在進行干預，支撐人民幣匯率。而且還實施了一系列資本管制措施。

根據我的採訪，中國官員認為這些舉措維持了經濟的穩定，並促進了逐步改革。而那些認為政策一直在幾乎毫無理由地變化的投資者，已經對官員的能力大大動搖了信心。

對中國的失望情緒，促使人們要求監管部門做出回應。一些國會議員早就要求財政部將中國列為匯率操縱國，並施加制裁。連唐納德·J·特朗普(Donald J. Trump)也提出，要對來自中國的進口商品全面徵收45%的關稅。但鑒於中國沒有試圖通過壓低匯率來提升產品競爭力，沒有正當理由進行懲罰。就算懲罰也不會起作用；儘管會讓華盛頓感覺好受一些，但因此引發的對抗局面會讓美國投資者、生產商和消費者受到損害。

奧巴馬政府應該參考人權議題上的做法，抓住每個機會，私下裡向中方提出干預市場和推遲自由化的負面效果，直到中國領會他們傳達的信息。如果無法達到這種效果，美國官員就應該站到鏡頭前，讓市場知道他們對於中國的政策有多失望。中國國家主席習近平聲稱，去年夏季採取的應急舉措是防範中國經濟出現「系統性風險」的必要舉措，但在去年9月參加峰會時，奧巴馬總統在公開或私下場合，基本上都沒有就這個問題向習近平施壓，這意味着美國接受這種解釋和相關的政策。

中國的經濟管理也應該成為多邊外交的核心部分。七國集團(Group of 7)和二十國集團(Group of 20)發出了廣泛呼籲，要求保持靈活匯率、透明的市場管理，並加大宏觀經濟政策的協調。但如果中國的干預行動繼續擾亂全球市場，這種談話就應該更加直截了當。至少，中國應該更加及時地為各國政府及世界市場提供更加詳細的信息。

中國政府顯然沒有意識到其行動存在的風險，如果世界經濟不想被中國政府壓扁，那我們或許就要更加公開地討論有關中國市場的問題。雙方或許無法取得一致意見，但大家不應該轉移視線。

斯科特·肯尼迪是華盛頓戰略與國際研究中心中國商業和政治經濟項目研究主管。

翻譯：土土、許欣