中國經濟之病，根在經濟增長方式

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中國經濟之病，根在經濟增長方式                      / 何清漣

2017年8月28日

最近一年多，中國經濟政策的重點，在於金融整頓。家有七件事，先從緊處來，金融堤壩要潰，當然得先堵。但追溯下去，銀行壞帳主要由房地產泡沫、地方債務、國企負債等構成，這就帶出另一個問題：金融整頓過後的金融改革，要點不在金融領域，而是對財政體制與國企動手術。由於地方財政過度依賴房地產、國企成為殭屍企業之後還要銀行繼續輸血，中國的資產質量才持續惡化。說白了，中國不僅需要對國企進行市場化改革，更需要揚棄依賴政府投資拉動經濟的增長模式。

中國經濟增長方式早就病根深植

國內媒體對於經濟的全局性判斷，通常不敢用過苛之詞；官方宣傳更是盡量採用“積極”型話語，因此，究竟經濟難題有多大，一般人很難了解。而另一些人則總抱有僥倖心理，一個典型的例子是，最近國內經濟研究圈一直有人在討論“新周期”的到來，他們藉用經濟周期的技術分析來表達一種期盼：中國經濟已經走過谷底，即將進入新一輪反彈。這樣的期盼體現出企業界和地方政府都在盼望：快點度過艱難時期，重回輕鬆增長的往昔時光。

但是，這樣的周期不會再來，因為前一個經濟周期中，拉動經濟增長的“三駕馬車”已經不復存在。從2009年開始，中國經濟基本依靠增發貨幣來拉動增長。中國經濟體制改革研究會前副會長石小敏今年6月19日接受經濟觀察研究院的採訪時，點出了陷入經濟困境之由。他坦言相陳：“每年發的貨幣，除了堆到房子裡，剩下都在債務鏈條裡，……把自己當全部信心都壓在了房地產裡，天天往裡堆，還能搞得好啊，……現在玩的已經快玩不下去了，……這兩年如果按美元計，GDP接近零增長了”。

同樣的話，早在2010年，全國人大財經委副主任吳曉靈就說過：“過去30年，我們是以超量的貨幣供給推動了經濟的快速發展。” 2009年以來，中國央行的貨幣供應量先後超過日本、美國、歐元區，成為全球最大的“印鈔機”。2012年，全球新增貨幣供應量超26萬億元人民幣，中國占近一半。21世紀網評估發現，均衡人均收入差異後，中國的經濟貨幣化程度高居全球前列。

2013年5月13日，里昂證券公佈一份研究報告，稱中國債務總規模107萬億。數據顯示，超過一半的債務增長發生在2009年以後4年間，規模相當於GDP的110%，其中大部分來自於影子銀行和債券，面臨極大債務風險。這一報告說明，中國GDP的高速增長，其實依靠大量舉債支撐。借方是誰？當然是銀行。舉債者是何方神聖？地方政府與國企。地方政府依靠土地財政支撐，凡徵地、“七通一平”（通水、通電、通路、通郵、通訊、通暖氣、通天燃氣或煤氣、平整土地）所需要的錢均來自銀行；地方政府要維持穩定，不能讓工人失業，因此必須讓銀行輸血，維持企業運轉，哪怕這些企業成了殭屍企業，生產出來的產品沒有市場需求，堆在倉庫裡，也得繼續運轉，讓國企工人能夠繼續領工資。

如果不對財政體制及國企動手術，銀行壞帳清理了還會再來，朱、溫二位總理任上，都曾大規模清理過。

逝者如風，中國曾有的機遇不會再來

中國改革開放以來30多年，因為遇到了千載難逢的良機，經濟成長之路走得確實輕鬆：在1989年以前，遇到了國際資本從發達地區向東南亞地區轉移，中國以比“四小龍”更低廉的勞動力與土地成本，讓“四小龍”中的三小龍出局而贏得機會；1990年代，則遇到了美國充當領軍的全球化。中國政府採用兩種手段就大獲成功：吸引外資，讓中國成為“世界工廠”，既解決了就業，又擴大了出口，還用市場換到了技術（雖然採用不太光彩的侵犯知識產權這種方式）；與此同時，開發房地產，讓其成為經濟發展的龍頭產業，成了支持地方財政的半壁江山。這兩條路都利用不可再造的機會，在“捷徑”上“放馬狂奔”。政府的短視就是忽視了“捷徑”雖巧前程短，一旦兩條路都走不通時，地方政府便束手無策了。

歷史曾給中國前所未有的機會：在上世紀90年代初全球化開始後數年，中國加入了世界貿易組織（WTO），在投資（2001-2010年外資為主）、出口、內需三駕馬車拉動之下，創造出十多年的出口景氣，出口以每年25%以上的高速增長。正是這十多年的出口景氣把中國推到了世界經濟第二大國的地位。但是，中國的勞動力佔全球就業人口的26% ，即便全世界所有發達國家把市場全都讓給中國，這樣的出口景氣也不可能無限期延續下去。更何況，中國勞動力的工資、社會福利開支、政府的稅收，以及土地、能源價格等不斷上漲，使得出口加工型企業的成本越來越高，外企的利潤逐漸被侵蝕，最後大批關廠或遷走。就這樣，出口景氣來得容易，消失得也快，而且再無重造的可能。

在出口景氣消失之前，美國2008年爆發的金融危機讓中國政府十分擔憂，為了保住經濟增長，中國政府用4萬億資金在全國范圍內大興土木工程，悄然之間，“投資”這輛馬車換了馬，政府投資取代了外商投資。以此為先導，各地方政府把經濟發展的希望全都寄託在房地產開發上，掀起了一波前所未有的房地產熱，在不到十年的時間內，土木工程景氣接替出口景氣，維持了中國的經濟繁榮，同時提供了需要30年才能消化完的住宅需求，形成了巨大的房地產泡沫。如今，正如房地產界大亨潘石屹向《證券日報》所言，房地產行業規模發展的天花板已經來臨。中國官方宣稱，中國經濟既要警惕“黑天鵝”，更要提防“灰犀牛”，而房地產泡沫在三頭“灰犀牛”中名列第一。

沒有新的經濟增長點，不會有新周期

我很希望中國經濟迎來新周期，讓中國人繼續過上好日子。但以下幾個條件注定中國不會迎來經濟新周期：

一、發達國家向中國進行產業轉移的時代難以為繼。這倒不是美國川普總統那要“讓製造業回歸美國”的口號所致，而是中國的土地、勞動力成本優勢不再，稅收優惠不存，外加外資在中國要付出的製度成本，中國對外資的吸引力有限。中國的優勢本是廉價產品的出口，如今，中國在這方面拼不過東南亞國家如越南、孟加拉、斯里蘭卡等國。

二、江朱、胡溫兩任政府的短視和政策誘導，把企業引向了“賺快錢”的道路。出口景氣時期，企業只一味模仿、剽竊外企的技術、設計，千方百計壓低成本，去擴大國際市場，放棄了產業升級和自主技術開發，因此，中國雖​​然號稱“世界工廠”，卻全無英國在世界工廠時期的科技實力。在土木工程景氣階段，許多企業都把眼睛盯在炒房地產上。這樣的經濟發展模式，雖然短期內利潤豐厚，但企業發展缺乏後勁。一旦出口萎縮、土木工程泡沫過大之後，企業突然發現，“快錢”賺不到了，而“快錢”時代的收益又都投在房地產上；產能過剩之時，企業卻再無產業升級和技術開發的實力。僅舉幾個小例：機械行業雖然產能過剩，但技術均複製於發達國家前些年投資中國時留下的遺產，在一些關鍵部件上仍然缺乏獨立研發創新能力，比如，轎車的自動檔變速箱至今仍依賴進口，圓珠筆芯上使用的鋼珠直到最近才組織全國攻關；高新科技行業本來就是中國的弱項，可有點的突破，卻難在面上鋪開、領先。“中國製造”雖然多，但卻無一有品牌優勢，成了劣質產品的代名詞。

期盼新經濟周期出現，得有新的經濟增長點。中國現在既缺乏當年那從天而降的機會， 又缺乏爭奪市場的技術實力。居此劣勢，還期盼中國進入經濟發展新周期，非常不現實，更何況，中國還有龐大的失業人口、潛在的金融危機、正陷入蕭條的製造業。基於上述狀況，與其不切實際地期盼經濟發展新周期，不如對中國經濟實行“刮骨療毒”，積蓄實力，為創造新的經濟增長動力而努力。