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「掌門人」習近平難掌大局，中國經濟走向脫軌
KEITH BRADSHER 2016年1月10日
香港——上個月，中國國家主席習近平召集一群高層官員討論經濟問題，這在當時被作為一個勝利的時刻進行廣泛報道。
去年夏季股市大跌及隨後人民幣貶值引發的混亂當時已經逐漸消失。在相對平靜的氣氛里，他似乎在開啟一個經濟管理的新時代，承諾高層進行政策協調，防止出現新一輪的動蕩。
不到三周之後，中國股市及貨幣再次令世界各地投資者感到緊張不安，從而打亂了習近平的計劃。最近的潰敗，為以中國經濟掌門人自居的習近平帶來挑戰。
習近平每一次試圖掌控經濟、市場及貨幣，都會被全球阻力和盲目決策所削弱，而本周的舉措尤其不協調。
他也無法推進防止經濟放緩進一步惡化所需要的更大膽的舉措，比如迫使負債纍纍的國有企業停止借貸，並予以關停。另外，他面臨短期信心及增長被進一步削弱的風險，這種信心和增長嚴重依賴借貸消費的心態，隨之而來的可能是大規模的裁員。
習近平的選項也比以前少了。他和助手們將人民幣提升到世界主要貨幣行列，國際貨幣基金(International
Monetary Fund)於去年11月確認了這一地位。但在這麼做的同時，他也放棄了一些控制權，允許市場發揮更大作用。
在過去的幾年裡，中國開始允許甚至鼓勵公司和民眾增加海外投資。這在一定程度上降低了中國國內因為長期過度投資和產能過剩而產生的通貨緊縮壓力，提升了中國在世界範圍內的影響力。
今年冬季，從中國流向海外購買房屋及進行其他投資的資金劇增。為此，中央銀行試圖在過去三周中慢慢引導匯率下跌，以便幫助推動出口，同時也致使海外投資成本加大，吸引力減少。
結果帶來混亂。隨着人民幣在國際市場按日計算的價值的下跌，中國家庭及公司擔心，他們的資金能夠購買的東西會減少，推動資金加速外流，進一步加劇了貨幣動蕩。
本周，監管機構還採用了所謂的股市熔斷機制，在股價暴跌時會終止交易。中國在去年股市下跌之後採用該新舉措，以便穩定股市。但實際上，這加劇了不安情緒。
另一項舉措——禁止大股東出售股票——將在周五到期。最後期限的臨近促使小投資者拋售股票。
「這些高層機構應該協調政策，目前看來，這種協調確實失敗了，」加州大學聖迭戈分校(University
of California, San Diego)研究中國金融政策的專家史宗瀚(Victor
Shih)說。
由此產生的壓力導致中國股市下跌，本周到目前為止，股價已經下跌12%。如果不是根據新規定多次關閉股市交易，下跌的幅度會更大。
這種股市和貨幣一同陷入困境的情況證明了全球投資者的擔心。周四，標準普爾500指數——美國的主要基準——下降2%，歐洲及亞洲股市全面下跌。
中國股市監管機構的態度急轉，在周四晚間表示「為維護市場穩定」，將暫停新舉措。該機構還將股票出售禁令延長三個月。
分析人士沒有預料到會有如此快速的後撤。「現在取消熔斷機制意味着，他們不得不承認他們犯了一個錯誤。」交銀國際(Bank
of Communications International)首席策略師洪浩當天早些時候說。交銀國際是一家中國大型銀行的海外分支。
多年來，中國應對經濟疲軟的舉措都是一樣的：花錢，花錢，花錢。
當2008年全球爆發金融危機時，中國當局推出了5850億美元的經濟刺激方案。這些資金被用於基礎設施、高鐵線路和城際高速公路的建設，幫助中國避開了困擾美國和世界大部分地方的問題。
在某些方面，中國正在恢復原來的策略。
在過去幾個月中，中國政府降低利率，引入許多舉措幫助刺激增長。針對股市最新一輪的下跌，央行向金融系統注入更多資金，以便銀行能夠繼續放貸。
但這種策略將來可能會引發更深層的問題。
中國沒有關閉那些苦苦掙扎的公司，推遲了急需進行的改革。中國還在通過不斷借債保持此類公司的運轉。
這使人很難看出中國經濟的潛在健康問題，與習近平整肅企業亂象的堅定承諾背道而馳。
習近平還不能輕易要求央行印製大量鈔票，幫助股市和處境艱難的公司擺脫困境。現在這麼做可能會向經濟注入大量現金，引發人民幣兌美元匯率的進一步下跌。
一些經濟學家看到了經濟全面放緩的不祥預兆。
對2000家中國製造商及其他工業公司開展的季度調查顯示，目前幾乎沒有公司投資購買新設備，建設新工廠。「在過去四個季度中，只有2%到3%的公司進行擴張型投資，」北京長江商學院金融與經濟發展研究中心主任甘潔說。該調查是在她的主持下進行的。
控制貨幣已經成為一個問題。中國發現，在人民幣幣值每天降低的同時，自己陷入了艱難的處境。僅在周四早間，人民幣幣值便下降0.51%，降幅達到峰值。
在股票市場上，中國面臨著相似的持續下跌。
和大多數國家的市場相比，中國股票市場與本地經濟的相關性更低。這是因為在中國，交易更像是一種投機活動，主要由散戶投資者從事，他們經常帶有一種從眾心理。
本周，隨着新的熔斷機制引進，問題完全顯現出來。熔斷機制規定了一個冷卻期，當股市下跌幅度達到5%時，交易停止15分鐘。而在本周，由於交易恢復後繼續下跌，並達到7%的二次熔斷點，股票市場兩次提早關閉。
一些分析人士認為這樣的規定沒有必要。中國已有一項政策規定各股一天內的跌幅不得超過10%。
即便是中國自己，也默默承認自己犯下了錯誤。周四晚間，中國監管機構叫停了這項政策，在一則聲明中它指出，熔斷機制是在「沒有經驗」的情況下被實施的。
翻譯：許欣
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