未來兩年美國GDP增速預期

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經濟學家上調未來兩年美國GDP增速預期

華爾街經濟學家開始上調其對未來兩年美國經濟增長的預期，因減稅措施獲得通過，政府支出也將增加。

2017年 12月 26日 10:34

華爾街經濟學家開始上調對未來兩年美國經濟增長的預期，因減稅措施獲得通過，政府支出也將增加。

美國財政政策立場的另一個影響是未來幾年預算赤字將擴大，如果經濟陷入衰退甚至危機，政府的應對能力料因此受限。

和國會較早通過的版本相比，上週總統特朗普(Donald Trump)簽署成法律的1.5萬億美元最終版稅改將更早見效。

與此同時，國會料將在明年1月份考慮提高聯邦支出上限和大幅增加賑災支出（應對今年早些時候風暴的影響）的協議。眾議院共和黨人已提出一項規模810億美元的賑災議案，這幾乎是白宮撥款請求的兩倍，不過參議院並未在年底休會前就這項措施展開討論。

野村證券(Nomura Securities)首席美國經濟學家Lewis Alexander稱，減稅疊加增加支出的措施料將在2018年為美國國內生產總值(GDP)增幅貢獻大約0.7個百分點，在2019年貢獻0.2個百分點。他預計，明年的0.7個百分點中可能有一半來自政府支出的增長。

Alexander稱，野村證券之所以對美國2018年增長前景感到相對樂觀，其中一個原因是這次在經濟週期尾聲推出的財政刺激措施規模巨大，史無前例。他表示，與已經被消化的減稅因素不同，聯邦支出前景的變化尚未充分反映在市場走勢中。

不過，野村預計2019年之後財政刺激措施將拖累經濟增速，因為將會拉升短期和長期利率。

上週高盛(Goldman Sachs)經濟學家將其對2018年和2019年美國經濟增速的預期分別上調0.3和0.2個百分點，至2.6%和1.7%。他們預計，需求上升（主要來自消費的增加）將刺激就業增長，推動明年失業率降至3.5%，早些時候預期為3.7%，2019年失業率預期也從早些時候的3.5%調降至3.3%。11月份美國失業率為4.1%，上一次失業率降至3.3%還是在1952年。

許多經濟學家認為，減稅將通過刺激家庭消費而提振經濟增長，同時企業稅率的下調可能帶動資本支出擴大。摩根大通(J.P. Morgan)經濟學家預計，消費支出增加將推動明年經濟增長率上升約0.2個百分點，商業投資還將助力增長率再增0.1個百分點。摩根大通預計，明年經濟產出將增長2.1%。

眼下國會正在致力於就一項政府融資協議達成一致，這份協議將提高2011年設置的自動減赤支出上限。這些限制在2013年通過所謂的“自動減支機制”(sequestration)而變得更加嚴格。兩黨曾在2013年和2015年上調未來兩年的上限，上一份債務上限協議於9月份到期。

高盛經濟學家預計，國會將把2018年支出上限上調900億美元，2019年再上調900億美元，相當於現行水平的7%左右。這些支出上限不包括針對美國颶風或山火災區的額外救災支出。

現在增加刺激措施可能導致未來赤字擴大。高盛和摩根大通預計，2019年美國赤字將從截至明年9月底財年的6,640億美元（約佔GDP的3.4%）增至1萬億美元（佔GDP的5%）。

目前經濟擴張順利之時預算赤字趨於增加的情況與近期的歷史情形對比鮮明。通常情況下，當經濟擴張時，預算赤字下降，而當經濟萎縮時，預算赤字上升。

此外，華爾街很少有人認為這種刺激措施帶動的短期加速增長會轉化成更快的長期增速，這是共和黨人推動下調個人和企業稅率的一個關鍵理由。比如，高盛仍預計美國經濟長期潛在增速為1.75%，與美國聯邦儲備委員會（簡稱：美聯儲）官員的預期一致。類似地，美國國會超黨派的稅務聯合委員會(Joint Committee on Taxation)預計，10年後美國經濟增速幾乎不會加快。

舉例來說，當失業率在2001年結束的經濟擴張期間達到最低點時，美國預算盈餘為GDP的2.3%；當失業率在2007年結束的經濟擴張期間達到最低點時，美國預算赤字為GDP的1.1%。在當前經濟擴張期間，美國預算赤字2015年達到最低水平，約為GDP的2.5%，之後轉而上升。

如果預算赤字高企，那麼在經濟轉向衰退的情況下，政府作出應對的財政空間就較小。

高盛和摩根大通的經濟學家預計，經濟增長走強（包括新刺激措施帶來的增長）或促使美聯儲官員明年加息四次。在本月早些時候召開的會議上，美聯儲官員預計明年將加息三次。

在歐洲多國央行考慮退出寬鬆貨幣計劃之際，美國及海外利率上升可能削弱財政政策決策者近年來從利息成本下降中所享受到的一個利好。