中國經濟已經是「消費主導」了嗎？

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中國經濟已經是「消費主導」了嗎？

2018/01/18

  　  原田逸策：中國表示中國經濟火車頭已從投資轉為消費。不少外資企業也推進瞄準中國市場的戰略。對於中國經濟是否已真正變為「消費主導」，進行了調查。

  

  　  「這顯示過去經濟增長更多依靠投資和出口拉動為主，逐步轉向更多地依靠消費拉動，這也説明經濟增長的動力格局發生了重大變化」，國家統計局發言人毛盛勇在去年12月14日的記者會上這樣強調。這是因為2017年1～9月消費對國內生産總值（GDP）增長的貢獻率達到64.5％。一般來説，新興市場國家由投資和出口拉動增長，而在經濟成熟後，則將接力棒交給消費。此外，從國家主席習近平強調的「高質量發展」來看，消費主導也是一個關鍵。

   過度增長的投資反而顯示出消費的貢獻

  

　  查了一下中國過去30年投資和消費對中國GDP增長的貢獻率。1987～2016年，消費超過投資竟然達到20次。3分之2時間屬於「消費主導」。在上世紀80、90年代，投資超過消費的只有2次，但2000～2010年達到7次。2014年以後，均為消費超過投資。從貢獻率來看，準確的説法是，原本屬於消費主導的經濟陷入嚴重的投資依賴，目前正在重返消費主導。

　  不看對經濟增長的貢獻，GDP的構成比如何呢？投資的構成比自推出「4萬億元經濟刺激政策」的2008年起，持續高居40％以上。除中國以外，這是只有小國才會出現的異常的高水平。日本曾在公共投資膨脹的1996年超過30％，但目前僅為逾20％。已開發國家均在20％左右。另一方面，中國個人消費的構成比自2005年起持續低於40％。80年代曾超過50％，但1990年以後一次也沒有超過。可見中國經濟對投資的依賴依然嚴重。

　  以天津市的響螺灣地區為例，在略微大於東京丸之內的1.1平方公里土地上，有約40棟高層大樓林立。作為金融街，力爭成為「中國曼哈頓」，但11月下旬實際造訪，發現門庭冷落。很多大樓仍在施工，已完工的大樓也沒有入駐者。沒有發現共享單車，是這裡沒有人的證據。

　  天津是象徵中國對投資依賴的典型城市。由於當地出身的前總理溫家寶的推動等影響，雖然屬於沿海地區的大城市，但2000年代投資出現激增。2010年的投資額達到2000年的10.3倍。北京2008年舉辦了奧運會，同一期間增至3.6倍。天津市職員回顧稱，「當時國家項目接連不斷，到處都在投資。醒過來後發現，在技術創新和研發方面已被其他城市甩開」。

　  中國2016年政府和民間合計進行了59萬億元的投資。相當於日本GDP的2倍。由於投資過度導致經濟難以增長，投資對經濟增長的貢獻率下降，結果反而顯出「消費主導」。「雙11」等中國消費看起來火爆，但包括實體店在內的社會消費品零售總額2017年11月實際僅增長8.8％。相對於2012年增長12％，減速傾向顯而易見。一個原因是中産階層的收入增長乏力。

   貧富差距擴大

　觀察家庭可支配收入的平均值，2017年1～9月比上一年同期增長9.1％。增幅超過2015、2016年，但這裡存在統計上的「陷阱」。如果不看平均值，而是觀察中間值，則增幅僅為7.4％，持續減速。2014、2015年中間值增幅超過平均值，但2016年平均值反超中間值，2017年進一步拉開差距。這意味著什麼呢？

中間值指的是將100個人按收入高低排列時的第50個人。相當於中産階層。在財富集中的中國，收入的平均值沒有意義。假設99人的收入全部為100萬日元，然後再加上1個收入1億日元的人。平均收入將從100萬日元猛增至199萬日元，但中間值仍然是100萬日元。雖然並非如此極端，但2016年出現通過大城市的房地産泡沫而輕易發財的富豪，推高了平均值，另一方面，中間值則增長乏力。富有者逐漸變得更富，與中産階層的收入差隨之擴大。從國家統計局發佈的「基尼係數」來看，截至2015年連續7年縮小的貧富差距在2016年反而出現擴大。

　  當然，日趨火爆的消費只是富裕階層的消費。
▼高檔白酒——貴州茅台酒因銷售強勁而迎來股價暴漲，但普通白酒並不暢銷；
▼老百姓作為食物的泡麵連續3年低於上年；
▼啤酒市場連續3年萎縮，但海外的「Premium Beer(頂級啤酒)」非常暢銷，這些都是證明中國貧富差距再次開始擴大的趨勢。

  

　  令人擔心的是中國家庭負債正在激增。截至2017年6月底，與GDP之比達到47％，雖然低於美國（78％）和日本（57％），但在過去10年裏提高28個百分點。快速上升的局面類似於雷曼危機前的美國，國際貨幣基金組織（IMF）也敲響了警鐘。這是因為眾多中産階層取得住房貸款，勉為其難地購買了暴漲的房地産。最近在北京市郊外購買350萬元住房的公務員林某抱怨：「與計劃經濟時代不同，現在不分房了，公務員職工住房也只能住3年。養老金、醫療和孩子的教育費也令人擔憂。因為害怕而不敢消費。」

    本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）中國總局　原田逸策