美國真的在中美競爭中走向衰落嗎？

https://cn.nytimes.com/opinion/20171226/america-dollar-trust-trump/zh-hant/

美國真的在中美競爭中走向衰落嗎？

RUCHIR SHARMA

2017年12月26日

現在流行的說法是，川普總統正在破壞美國在世界上的地位，把全球領導地位拱手讓給中國。這些持衰退論的人說，川普堅持美國應該像其他國家一樣行事，把自己的利益放在首位，從而把美國降格到和其他國家一樣的地位，並使其戰後聯盟陷於一觸即發的危機之中。全球民意調查顯示，川普遠不如貝拉克·歐巴馬總統受信任，川普治下的美國也遠不如歐巴馬的美國那樣受人喜愛。

像川普這樣的煽動者會激發強烈的觀點，但是這樣的觀點都是反覆無常的。在任總統的性格確實可能會影響到美國的軟實力，也就是其文化和外交影響力。然而，川普在任期間對美國軟實力的削弱，是否構成對美國硬實力的永久性威脅，包括可衡量的經濟與金融實力，目前尚不清晰。

持衰退論的人引用的數據顯示，即使在川普上任之前，中國就通過損害美國的利益在全球經濟中獲得了更大份額，這種趨勢很容易被誇大。美國目前在全球經濟中佔據24％的份額，看起來比2000年的30％有所下降，但與1980年的26％的份額大致相同。精心選擇一個起始日期，讓美國的衰退看上去的確很嚴重，這種做法做過於簡單化，事實上，中國增長的全球經濟份額主要是從歐洲和日本那裡獲得。

美國是經受過考驗的經濟超級大國，自1900年以來，它經歷了21次經濟衰退和一次大蕭條。中國仍然沒有經受過考驗，它的現代化復興自1980年左右開始，自那以來，它並沒有遭受過徹底的衰退。這樣的考驗對於任何大型經濟來說都是不可避免的，屆時中國將如何度過危機，仍需拭目以待。

中國的崛起已經大幅放緩。過去十年間，中國經濟以兩位數的速度增長，且人民幣升值強勁，當時許多預測人士認為，到今天，它的經濟規模就足以同美國並駕齊驅了。然而，在經濟出現大幅放緩之後，中國要到2030年才能趕上美國——而且是在經濟發展沒有大幅中斷或進一步放緩的情況下，而這兩種情況都很有可能發生。

在金融日益支配全球經濟的時代，美國作為金融超級大國的影響力一如既往地強大。世界各國的中央銀行總在尋找安全的地方儲備資金，他們通常購買美國的資產，往往是美國國債，這在他們的外匯儲備中顯示為美元。自1980年以來，美元在世界外匯儲備中的份額大致保持在66％左右。這在一定程度上表明，整個世界不僅相信美國有能力償還債務，而且比起歐洲、日本，尤其是中國來說，世界更信任美國。

大量資金令美國不等同於川普，而那些沉迷於美國衰落論的人忽視了競爭對手的狀況。歐元是19年前推出的，它雄心勃勃地成為儲備貨幣，但它的年輕，以及對歐元區解體的持續恐懼限制了世界對它的信任。老齡化的日本長期停滯不前，為日元通行帶來了永久性的上限。由於中國的債務問題，以及共產主義統治者對資本自由流動所構成的威脅，外界對人民幣則更為謹慎。

另一方面，對美元的信心反映了對美國金融和政治體制的長久信心，實質上是完全無視川普的上台（他競選期間曾威脅減少美國的債務支付），以及在他治下運轉不良的白宮。

當兩個國家的企業——比如說印度和阿根廷——想要達成協議時，他們幾乎總是以美元來付款，而不是盧比或比索。所有人都想擁有世界上最值得信賴、流動性最好的貨幣。近90%的銀行融資國際交易是以美元進行的，這個比例接近歷史最高水平。

世界以美元為標準，在某些方面美元的影響範圍還在擴大。當個人和企業從另一個國家的借貸者那裡借款時，他們越來越多地借入美元，而這些美元現在佔全球資本流量的75%，比2008年全球金融危機之前的60%還高。儘管當年那場危機始於美國，然而現在，比起在危機之前，美國銀行對全球金融的主宰程度更高——部分原因是債務問題更加頑固地困擾著歐洲、日本和中國的銀行。

「錨貨幣」是指一個國家用于衡量並穩定本國貨幣價值的貨幣，以美元為主要錨貨幣的國家所佔比例已經從1950年的30％和1980年的50％上升到了如今的60％。這些國家的國內生產總值佔全球的70％左右。換言之，世界上大多數人選擇生活在一個美元陣營。

至關重要的是，沒有跡象表明，自川普上任以來，美元在這些措施中的地位在下降，不管是作為一種儲備貨幣，一個穩定工具，還是在跨境交易和貸款中受青睞的貨幣。

在美元主導的世界裡，主導貨幣處於便宜而充足的狀態，是多數國家最樂意見到的情況。美元升值會提高借貸成本，減緩全球經濟增長，而且往往會引發新興國家的債務危機。而美元貶值會產生相反的效果，這就是為什麼今年美元不斷貶值，我們卻看到了它佔主導地位的更多證據：一個結果是，全世界的所有主要經濟體都出現了不同尋常的廣泛復甦。

全球對美元的接納不僅是信任的標誌。擁有世界上最受青睞的儲備貨幣是一個實用的優勢，它能降低借貸成本，促進美國的GDP增長，同時也體現了美國的大國地位。因此，中國尤其渴望挑戰美元的霸主地位，這毫不奇怪。

在儲備貨幣方面，人民幣沒有取得任何進展，而且只要中國的金融市場總體上依然封閉、發育不成熟、受到政府干預，那麼人民幣就很可能依然不會成為受青睞的儲備貨幣。外國人喜歡持有美元的一個原因是，他們知道，由於美國股票和債券市場的龐大、開放和高流動性，美元永遠不會砸在他們手裡。

儘管如此，很多觀察人士認為，隨著中國經濟實力的增強，它的金融影響力也將隨之增強。或許如此，然而雖然美國在19世末超越英國，成為世界上最大的經濟體，但是直到令英國金融受嚴重衝擊的二戰之後，美元才完全取代英鎊，成為最主要的儲備貨幣。這並不意味著，要發生第三次世界大戰，美元的統治地位才會結束，但這會在很長時間之後才會發生，而且它帶來的衝擊要比一個不可預測的總統更大。

歷史也表明，單憑經濟規模不足以推動中國成為金融超級大國。從1450年到1700年代末，主要儲備貨幣都來自一些較小的國家——先是葡萄牙，而後是西班牙、荷蘭和法國。這些國家都是擁有可靠金融體系的主要貿易和軍事強國，但沒有一個是世界上最大的經濟體。在那幾個世紀裡，最主要的經濟體是中國。它一直沒有獲得過擁有主要儲備貨幣的優勢，因為和現在一樣，當時它的金融體系也缺乏可信度。

毫無疑問，中國對美國的軍事和經濟挑戰日益嚴峻。但川普的批評者可能誇大了美國衰退的廣度和必然性，以及一位總統在推動這個問題上所能發揮的作用。

要想從長遠角度搞清世界真正信任哪個國家，那就要關注貨幣。資金依然流向美元——可以說，這張投給美國的信任票才是最要緊的。

Ruchir Sharma是《下一波經濟狂潮：從人口、債務、物價指數剖析未來十年全球經濟的贏家與輸家》(The Rise and Fall of Nations: Forces of Change in the Post-Crisis World)的作者、摩根士丹利投資管理首席全球策略師和時報觀點作者。

翻譯：紐約時報中文網

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