莫迪的大膽廢鈔實驗
2016年11月8日，印度總理納倫德拉•莫迪(Narendra Modi)宣佈，將立即廢除面額為500盧比和1000盧比的紙幣（分別約合7.5美元和15美元）。此舉導致流通中現金減少了86%。此外，被廢紙幣必須在12月30日之前存入銀行，並且取款受到限制。
如此龐大國家的民選領袖此舉之大膽，讓美國總統唐納德•特朗普(Donald Trump)迄今所做的一切顯得微不足道。我們應把此舉視為印度打擊逃稅、黑色經濟和猖獗腐敗的鬥爭中的一次果斷行動嗎？還是應把它視為一位偏執的民主人士非常獨斷的做法？現在看來，兩者都有點像。從長期來看，結論要取決於未來的事態發展。
一個政治和經濟穩定的國家，突然採取如此意外、激進的廢鈔之舉，是前所未有的。一個民選政府為何要造成如此的沖擊——特別是考慮到印度的經濟如此依賴現金交易？作為一個中低收入國家，印度仍有巨量人口處於正規金融體系之外。此外，即使在印度這樣一個國家，其對現金的依賴程度也相對較高——據估算，目前現金支付仍占總體消費支付量的78%。
根據印度財政部的2016-2017年度經濟調查，廢鈔政策有四個方面的目標：“遏制腐敗、假鈔、使用高面額紙幣進行恐怖活動，以及‘黑錢’（未向稅務部門報稅的收入）的積累。”這些目標很受印度人的歡迎，他們異常平靜地接受了這一劇變，希望惡棍們能得到應有的懲罰。這些也是合理的目標。很少有人會否認印度受到大規模腐敗和逃稅困擾。然而，這一做法或許也會播下對政府承諾的長期不信任。疾病也許很嚴重，但這一處方的代價很高。它可能付出多大代價？會帶來多大好處？
短期代價是明顯的。正如上述經濟調查概括的那樣，這些代價就是“不便和困境”，特別是對處於“經濟中非正規和現金密集型部門”中的人而言。因為數億印度人很窮，影響並非微不足道。
造成這種短期代價的是現金供應的急劇下降。根據上述經濟調查，到12月現金供應相對於需求下降了35%。但是，調查也預計現金供應最早將在4月份回升。雖然流通貨幣增速大幅減緩，但活期存款的增長——本身就是政策執行過程的一部分——在很大程度上抵消了這一後果。結果利率也降了下來。（見圖表）
在分析短期代價時，分析強調對於三方面的沖擊：對於總需求——原因在於現金減少，以及那些選擇不申報現金持有量的人的財富永久性損失；對於總供給——原因在於現金作為一種生產投入品（例如在農業中）的作用；以及不確定性增加產生的影響。調查結論稱，總體而言，廢鈔可能通過對貨幣供應的影響，使國內生產總值(GDP)增長率相對於約7%的基準年增長率暫時下降了0.25至0.5個百分點。
然而，即使在短期內，也存在好處。分析顯示，2%的GDP掌握在反映黑色經濟活動的紙鈔手上。這些非法取得的財富，一部分會消失，一部分會被徵稅。這是因為，持有這些紙幣的人不得不申報這些來路不明的財富，要麽繳納懲罰稅，要麽失去財富，要麽洗白。總體上看，鑒於持有現金的風險在升高，該政策使得政府可以對黑錢徵稅，最起碼是一次性徵稅，或許還可能長期徵稅。整體而言，財富會從罪犯轉移到政府手中。人們很難為這些犧牲者感到抱歉。
此外，從長遠看，應該也會出現重大好處。首先，此次沖擊應會加快流動性財富進入金融系統，從而會提高經濟中的誠信度、透明度和效率。
一個重要結果或許是金融“數字化”程度的提高，盡管這將需要實施補充性的改革，尤其是那些便於沒有智能手機的印度人進行數字化支付的改革。另一個結果將是更高效的稅收。實現這一切的前提是，行動必須要堅決。一個敢於這麽做的政府，還有什麽事不敢做呢？
代價和好處哪個更大，最終將取決於目前的事態變化。重要的一點是，必須全面恢復銀行存款和現金之間的轉換。長期來看，印度或許會仿效其他經濟體，成為一個幾乎不使用現金的經濟體。
但是，現在就嘗試這麽做，時機很不成熟。此外，政府必須提供所需的政策框架和支持，以確保對民眾的金融包容（包括電子支付）。同等重要的是打擊腐敗，主要包括稅收的結構和管理。
在這方面，最近的一項成就是引入了一種增值稅——商品與服務稅。另外，選舉籌款改革也是至關重要的。政客並不能免於腐敗方面的懷疑。最後，重復廢鈔之舉將對信心產生毀滅性打擊。務必不能允許這種情況發生。
是為了整個國家利益而做出不受歡迎決定的果敢領導人，還是為了自身利益而做出獨斷決定的領導人，這兩者之間經常很難區分。歷史學家或許會判定廢鈔之舉是前一種領導人所為。此事目前仍是未知數。讓我們看看莫迪接下來敢做什麽吧。
譯者/何黎
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